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        期权策略全天候消息落地 市场短期陷入震荡

        2018-11-10 15:53:28 和讯网  广发期权策略小组

        本周A股市场未能?#26377;现?#28072;势50ETF明显回落继续盘整注册制试点短期内对?#26102;?#24066;场的影响比较有限但未来试点工作的成功开展并推广到主板?#34892;?#26495;等中长期内将会给?#26102;?#24066;场带来多方面的利多科创板配合注册?#39057;?#25512;出有利于丰富A股市场的估值体系吸引资金投入优秀的创投公司美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%的水平不变并表示进一步加息符合美国经济状况与美联储货币政策目标美国国会将再度进入?#33267;选?#26102;代美国政府对华政策的走向以及美联储?#21215;?#24687;政策都会影响国内的?#26102;?#24066;场

        本周M1901在此前大幅回调后稍作反弹随后又重回下跌的趋?#39057;小?#25216;术面重新构筑日线级别中枢后可能破长周期趋势线下轨正式走入熊市 目前?#21040;?#20027;要关注月底的G20会议中美元首会谈能够达?#31245;?#26679;的协议这对国内豆粕价格走势产生直接影响此外?#21215;?#20010;基本要素全球供应宽松?#37038;?#36827;口美?#26500;?#31246;进口GMO证书发放受限中国蛋白消费下降南美陈作库存紧张关于这些情况我们在以往的报告中也多次分析过目前国内外处于多事之秋建议暂时空仓等待局?#39057;?#36827;一步明朗化当然在预期日间波动?#35797;?#22823;的情况下可以进行Gamma Scalping 的操作来赚取部分波动率的?#25214;?#20294;这样的操作较为复杂故不在?#31169;?#32461;

        本周郑901?#26174;?#27490;跌回暖技术面上尚处于中枢之中并无明?#24066;?#21495;近期需关注基本面动态和事件驱动国内白糖现货报价总体维?#21462;?#30446;前SR901期权?#21215;?#26435;隐含波动?#35270;?#30333;糖期货的波动率都从高位回落短期或陷入震荡行情

        本周期货短线震荡回调期限结?#32929;?#36817;高远低的情况值得注意但整体而言铜期权各项指标均处于正常范围没有提供过多的信息和很好的交易机会随着美联储会议召开加息预期不变美元指数继续走强压制铜价现货买盘依旧冷淡呈现供大于求的?#32622;?#24180;内国内经济下行压力大制造业PMI值以及铜下游PMI值低于预期诸下游行业均显颓势铜需求继续向下的趋势明显同时近期随着精废价差的拉大废铜的替代效应显现部?#33267;?#21378;加大废铜使用量不利于精铜消费后期铜价预计继续走弱根据上述逻辑建议构建铜的备兑看跌期权组合策略具体而言卖出CU1901并卖出相同数量的CU1901P47000

        50ETF策略跟踪

        期权策略全天候消息落地 市场短期陷入震荡

        数据来源wind广发期货发展研究?#34892;?/P>

        本周A股市场未能?#26377;现?#28072;势50ETF明显回落继续盘整下周主要参照?#29616;?#25351;数会否继续回调或有所反弹从而判断?#29616;?0接下来运行?#36739;R?/P>

        国家主席习近平11月8日在人民大会?#27809;?#35265;美国前国务卿基辛格习近平表示和特?#21183;?/A>总统?#32423;?#22312;阿根廷二十国集团峰会期间会晤双方可以就共同关心的问题深入交换意见中美贸易战的走势牵动着我国进出口的发展而筑起贸易壁垒会?#29616;?#22952;碍我国创汇对目前紧张的外汇问题无疑是雪上加霜而贸易战的缓和对国内经济可以说是缓了一口气

        央行自10月26?#25214;?#26469;已连续十一个工作日暂停逆回购操作而本周货币市场利率下行居多反映了短期流动性暂时比较宽裕但缺少增量资金供给下行空间有限本月15日前后是税期高峰央行有望重启操作因此资金需求量大的银行股金融股地产股等需要密切关注资金市场的变化

        11月5日国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式发表主旨演讲时指出:将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制支持上海国际金融?#34892;?#21644;科技创新?#34892;?#24314;设不断完善?#26102;?#24066;场基础制度注册制试点短期内对?#26102;?#24066;场的影响比较有限但未来试点工作的成功开展并推广到主板?#34892;?#26495;等中长期内将会给?#26102;?#24066;场带来多方面的利多科创板配合注册?#39057;?#25512;出有利于丰富A股市场的估值体系吸引资金投入优秀的创投公司

        10月中下旬以来地产股保持?#38505;?#36235;势10月18日至11月8日申万房地产指数涨幅达14.11%但地产债券却走出?#31169;?#28982;不同的趋势二级市场上地产企业债券大幅下行加上此前房企信用债发行规模的高企房企内部现金流出现紧张导致投资者对地产债更加谨慎限购限售等宏观调控政策以及融资渠道受限等因素都会影响房地产市场的走势

        而50ETF成分中的金融业建筑业等板块?#21152;?#25151;地产行?#21040;?#23494;联系因此房地产行业的走势需要密切关注

        从盘面上看此前积极的政策信号并未使得股市有明显的升温依旧处于盘整姿态中长期的走势还需看政策的落实程度此外贸易战是否再度升级也是必须考虑的风险因素近期来看人民币仍在持续贬值美国中期选举符?#26174;?#26399;民主党时隔8年重新控制众议院共和党保住?#25105;?#38498;?#26412;?#26102;间11月9日美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在2%至2.25%的水平不变并表示进一步加息符合美国经济状况与美联储货币政策目标美国国会将再度进入?#33267;选?#26102;代美国政府对华政策的走向以及美联储?#21215;?#24687;政策都会影响国内的?#26102;?#24066;场

        近期股权回购改革印花税调整注册制试点等政策信号等监管层?#21215;?#20307;表态能否为A股打上一支强?#21215;保?#36824;需拭目以待如前文所述目前国内A股市场基本面形势尚未真正好转但短期仍难以言?#20303;?0ETF较?#29616;?#25351;数而言表现较好说明市场还是偏好价值股的就目前的经济情况而言即使A股市场能?#40644;?#31283;中期也将处于震荡盘整的状态短期或?#34892;?#21453;弹波段重新攀升的隐含波动?#25163;?#24471;注意

        根据上述分析维持将2/3的保证金用于卖出50ETF购11月2.60?#26174;E?#21478;外1/3的保证金用于卖出50ETF购11月2.65?#26174;?#26681;据此前建议在前周四五50ETF下破2.42之下时再次接回止损线仍为2.35目前已有所盈利若50ETF持续反弹冲破2.60一线则把50ETF和50ETF购11月2.60?#26174;?#24179;掉重新卖出50ETF购11月2.65?#26174;?#33509;冲破2.65一线则把50ETF购11月2.65?#26174;?#24179;掉重新卖出50ETF购11月2.70?#26174;?/P>

        更多详情请参照2018年第[17]号滚动买入50etf备兑看涨策略及其跟踪报告

        豆粕策略跟踪

        期权策略全天候消息落地 市场短期陷入震荡

        数据来源wind广发期货发展研究?#34892;?/P>

        本周M1901在此前大幅回调后稍作反弹随后又重回下跌的趋?#39057;小?#25216;术面重新构筑日线级别中枢后可能破长周期趋势线下轨正式走入熊市

        此前的中期选举对市场基本没有影响结果和?#21040;?#39044;期一致众议院民主党占多数?#25105;?#38498;依然由共和党控制双方均达到其目的目前可以说是势均力敌没有出现一边倒的?#32622;?#28982;而由于民主党控制众议院特?#21183;?#30340;法案要获通过可能会遇到阻力政府又重回过去的僵局但对美中贸易谈判未必有显著的影响

        目前?#21040;?#20027;要关注月底的G20会议中美元首会谈能够达?#31245;?#26679;的协议这对国内豆粕价格走势产生直接影响此外?#21215;?#20010;基本要素全球供应宽松?#37038;?#36827;口美?#26500;?#31246;进口GMO证书发放受限中国蛋白消费下降南美陈作库存紧张关于这些情况我们在以往的报告中也多次分析过

        从现实的角度看由于国内仍然在消耗巴西大豆基本不进口美豆1月份总体上供应偏紧月底的协议当然至关重要但在美豆能够供应以前基差预计坚挺单边则不?#33539;?#22240;此月底无论达?#31245;?#26679;的协议价格的波动仍然不会小

        预计中美达成协议以前内外盘震荡为主接下来01?#26174;?#30340;走势月底的会谈结果仍然占据了主?#23478;?#32032;后续情况无非以下三?#37073;?#24694;化维持和缓解对应的行情其实也容易测算从目前媒体放风的消息来看继续恶化的可能性相对低一些第三种情况较为复杂如果缓解撤关税?#38498;?#20013;国采购美豆的节奏和数量还存疑问操作上豆粕短线或观望为主

        近期豆粕处于较为强烈宽幅震荡行情之前跌停使波动率飙升随后回落?#39318;?#22810;波动?#26102;?#39035;及时止盈或动态调整delta敞口处于高位的隐含波动率仍反映着市场对未来的不?#33539;?#24615;的规避态度

        目前国内外处于多事之秋建议暂时空仓等待局?#39057;?#36827;一步明朗化当然在预期日间波动?#35797;?#22823;的情况下可以进行Gamma Scalping 的操作来赚取部分波动率的?#25214;?#20294;这样的操作较为复杂故不在?#31169;?#32461;?#34892;?#36259;的读者可以联系相关的研究人员

        白糖策略跟踪

        期权策略全天候消息落地 市场短期陷入震荡

        数据来源wind广发期货发展研究?#34892;?/P>

        本周郑糖901?#26174;?#27490;跌回暖技术面上尚处于中枢之中并无明?#24066;?#21495;近期需关注基本面动态和事件驱动国内白糖现货报价总体维?#21462;?/P>

        国际方面巴西贸易部数据显示18年10月巴西?#24067;?#20986;口糖193.35万?#37073;?#21516;比减少约34%环比减少25%为巴西2005年以来10月最低出口水平2018/19年度是数年来巴西糖产量最低的一年比其前一年度猛降?#31169;?,000万吨由于全球供应下滑可以预测明年上半年糖价可能走高糖产量有可能因此增加

        国内方面截至2018年10月底2018/19年制糖期甜菜糖厂已开机30家共生产食糖30.11万?#37073;?#38144;售食糖11.18万吨南方蔗区云南勐捧糖厂已于11月7日开榨相较去年提前26天该厂计划入榨40万?#25351;收?#21516;比增加12.55万吨其他糖厂预计在12月份陆续开榨提前开榨或将会对原糖价格带来较强压力

        目前SR901期权?#21215;?#26435;隐含波动?#35270;?#30333;糖期货的波动率都从高位回落短期或陷入震荡行情白糖反弹后也呈现回落的态势短期内难以?#34892;黄?200的压力目前已经陷入高位震荡了5200的执行价格相对安全从基本面?#20449;У?#30701;期难以?#40644;?#30446;前震荡区间卖出的看涨期权可以继续持有但需注意若白糖价格下周继续上扬则将部分卖出的SR901C5200平掉重新卖出SR901C5400

        更多详情请参照2018年第[21]号构建白糖做多SR901卖出期权的组合策略及其跟踪报告

        铜策略跟踪

        期权策略全天候消息落地 市场短期陷入震荡

        数据来源wind广发期货发展研究?#34892;?/P>

        本周铜期货短线震荡回调期限结?#32929;?#36817;高远低的情况值得注意但整体而言铜期权各项指标均处于正常范围没有提供过多的信息和很好的交易机会

        美联储委员在议息会议上一致同意维持利率不变符合市场预期会议?#29616;?#30003;美国经济增速强劲商业固定投资速度温和美国经济前景所面临的风险似乎大致平衡受此影响美元跳涨

        库存方面近期仍然在下?#30331;|频小?#28023;关总署周四公布称中国10月进口未锻轧铜和铜材42万?#37073;?#36739;9月的52万吨下降18.7%1-10月累?#24179;?#21475;未锻轧铜和铜材441.3万?#37073;?#19978;年同期为376.4万吨

        随着美联储会议召开加息预期不变美元指数继续走强压制铜价现货买盘依旧冷淡呈现供大于求的?#32622;?#24180;内国内经济下行压力大制造业PMI值以及铜下游PMI值低于预期诸下游行业均显颓势铜需求继续向下的趋势明显同时近期随着精废价差的拉大废铜的替代效应显现部?#33267;?#21378;加大废铜使用量不利于精铜消费后期铜价预计继续走弱

        目前CU1901期权?#21215;?#26435;隐含波动率仍处于合理范围较CU1901期货一月期波动?#35270;?#25152;升水考虑到大部分时候铜的波动率都相对较低所以小幅的风险溢价已经是符合卖出期权的要求而且随着现货交易量的持续冷淡期货的投机和价格的波动也随之下降

        根据上述逻辑建议构建铜的备兑看跌期权组合策略具体而言卖出CU1901并卖出相同数量的CU1901P47000若后期铜迅猛下破下破48000则把一半的卖权仓位调仓至CU1901P46000若铜上破51000则平仓期货空头仓位

        更多详情请参照2018年第[43]号构建铜备兑看跌期权组合交易策略及其跟踪报告

        策略净值展示

        期权策略全天候消息落地 市场短期陷入震荡

        数据来源wind广发期货发展研究?#34892;?/P>

        策略报告方面50ETF多头?#21453;?#36935;到了回调获利回吐白糖策略构建的SR901卖出看涨期权?#21453;?#25910;获了些许时间价值此前根据推荐构建的豆粕跨式组合获利丰厚及时获利?#31169;?#25972;体策略净?#21040;?#26399;表现良好后续可以期待捕捉到行情后的?#25214;?/P>

        量化期权策略组合方面豆粕上的大幅回调对正敞口的组合?#29616;?#19981;利造成明显回撤同时白糖铜的策略?#25214;?#20445;持稳定净值有所反复但尚在可以?#37038;?#30340;范围之内策略净表现符?#26174;?#26399;风控严谨若后期有更多的场内期权曲线可进一步平滑

        策略已进行实盘测试如?#34892;?#36259;请联系相关工作人员咨询

        责任编辑方凤娇 HF055
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