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        套利胡子:黑色系受政策刺激明显 化工品跟随原油下行

        2018-12-24 10:47:28 和讯网  魏丁

          成文时间:12月22日

          刚刚结束的中央经济工作会议是本周的头一件的大事,从各种对会议公告的解读看,加大反周期操作,降税降费与稳步推进降杠杆,努力保障经济平稳发展,抵御外部风险是重点。第二件大事是美联储不顾川普的咆哮,还是决定加息。在这样的情形下,美国股市和原油市场连续下跌,周度的跌幅巨大,市场哀声?#40644;?#38750;常多的言论周末都在指证美股自此真正踏上了熊途。相比较而言,国内的沪深股市本周虽然比美国股市的跌幅小一点,但也是愁云惨雾,血色全无,甚至一部分卖空股指和买入ETF50看跌期权的对冲策略也因为目标市值的剧烈变化不能完全覆盖近期在多头端发生的折损,必须去更细地去考虑组合多空权重的调整。

          国内大宗商品这边,?#20174;?#32654;盘原油的放量重挫,上海原油SC主力?#26174;?#30340;周跌幅登临跌幅榜榜首,跟它走得最近的沪燃料油在本周也大跌了8.60%,其余的能源化工品种,乙二醇,PTA,MA,也纷纷在强大的卖压下,跟随原油往下走。睽异的是本周有能化品种拒绝参与到原油领头?#21215;?#20307;行动中,沥青,PVC及塑料就体现出特立独行的味道。从化工品种的对冲套利策略?#27492;担?#26412;周买V卖其他的化工品种的操作,再度印证了大家既往多年来的经验和?#29616;?#25104;为在整体行情下跌中的习惯性选择。而同期展开的买BU卖出MEG,SC的跨品种套利实践,则大大地奖励了本周对盘面变化保持足够敏感的那些交易者,特别是将前期曾经有过贡献的SC/ME组?#31995;?#22810;头端,在发现SC平台被?#40644;?#20043;后及时将其转换调整为BU的人们,他们继续行走在正确的节奏上。

          与此同?#20445;?#22312;离告别2018的时间越来越近的时候,留在投资者手?#31995;?#21830;品大宏观组?#31995;?#31354;头端加速了与基本金属的脱离,增加化工品种和黑色品种,诸如ME,PTA及JM,HC还有纸浆的配重,就账面的盈亏变化看,应该?#24403;?#21608;盘面品种价格的演进结果还是不错的,大致达成转换的预期。

          黑色的品?#30452;?#29616;近期受到政策的变化刺激比较明显,有关地?#20132;?#20445;的,基建的,冬储的,还有宏观多空资金的博弈搅在?#40644;穡?#34892;情起伏转换迅速,短线交易者乐不思蜀,中长线的交?#33258;?#31096;福难辨。临近交割?#26174;?A href="http://www.2423675.com/" target=_blank>期货价格与现货价格的积极互动,托起了RB1901,I1901与HC1901,JM1901的相对强势,而动力煤901?#26174;技?#26684;的垮塌则成为了市场的另一处焦点。从黑色品种间?#21215;?#24046;变化的角度?#27492;担?#24456;多?#32439;?#28909;卷螺纹价差变化去固执地买HC卖RB的套利者,不久前才刚刚挺直腰杆长舒一口气,本周?#20540;?#25226;棉衣裹紧,找个树洞蹲下了。没有办法,大的终端需求背景不显著地改善,HC对RB的成本差异便会被熟视无睹,期价贴水就不会发生根本性的改变,显然,?#38498;?#22810;人热衷的HC/RB操作而言,踩住?#38477;?#27604;保持一个表面上好看的姿势更重要。

          在农产品(000061,股吧)里边的三大油脂品?#30452;燃?#20851;系?#34892;?#30340;互动,本周棕榈油对豆油菜油?#21215;?#24046;回来了不少。看起来棕榈油的生产淡季还是对它?#21215;?#26684;保持了足够的影响力,此外以印度为代表的南亚庞大消费群体对价格的特殊敏感,对棕榈油价格变化的贡献,功不可没。当然,很多套利者在国内市场积极展开的针对季节性的YP,OIP反套交易,也在一定程度上促进了品种间价差的走向。至于更长的时间周期的考量,本周买入远期菜油卖出豆A,豆粕依旧是偏好农产品套利的投资者的选项。其实,菜粕对豆粕及豆A的组合,RM/A与RM/M本周的进项也不小,这几个跨品种策略适合更精细的操作,投资者若保持运动,?#25214;?#20250;累?#39057;?#26356;多。事实上,非洲猪瘟对饲料产业的令人恐怖的杀伤与侵害眼下还停留在相对有限的范围内,市场对其的情绪?#20174;?#23578;属平稳,加?#29616;?#32654;贸易战的阶段性缓和之后可能带来的进口豆来源的调整,投资者在新年前后需要密切跟踪相关的数据变化,对M?#21215;?#26684;走向做出及时的评估与分析。

          同一品种的跨期?#26174;嫉募?#24046;变化本周继续体现为临近交割?#26174;?#23545;远期?#26174;技?#26684;的不同?#38477;?#19978;,当下的市场目光大?#25216;?#32858;在它们?#21215;?#24046;间的新波动。螺纹钢RB1901对1910?#26174;技?#24046;在本周突出地因为近期?#26174;?#26399;现贴水的收复而扩大?#31169;?#30334;点,接下来,年底前剩下的最后一个交易周里,它们大概率会?#26377;?#36825;样的节奏,套利者如果还想拽着1月?#26174;?#30340;风衣走入交割?#26174;跡?#30475;看最后的底?#39057;?#35805;,下周依照交易所的规定调整具体的进入交割月的持仓手数是必须要提前做好的事情,包括HC1901/1910的组合。

          如果没有外界新的刺激跑过?#21019;?#25200;,铁矿石的1月和焦炭焦煤的1月?#26174;?#19979;周的期价变化?#19981;?#22240;为多空资金的离场而发生波动。不过很多的套利者在这之前早早地就开始了转移和?#23395;郑?#26412;周在J1905/1909和JM1905/1909安置的正套头寸因为目标?#26174;?#30340;期价沉伏,账面盈亏产生了新的浮动,高位进场的套利者此时此刻可能有晕眩的感觉。

          在大限将近的纤维板FB1901上,坊间传说中的那位前期豪迈放空将该?#26174;?#26399;价追杀到60元的老板本周看样子还在左右互博,与刻意调戏他的影子对手喋血苦战,本周该?#26174;嫉募?#26684;已经被稀疏的成交抬到了93元以上。好在此时此刻该?#26174;?#30340;多空持仓已经减掉了差不多一半,孤独奋战的空?#25151;?#35201;脱离苦海了。与这个品种不同,本周豆A1901的期价在3100上方发生了积极的反弹,卖?#20132;?#21033;?#31169;?#30340;盘面动作明显。跨期组合A1901/1909的反套在成功收割了200多点之后,套利者?#37096;?#20197;考虑新的布置了。特别是本周有专?#24471;?#20307;刊载的文章细究了豆A的交割底牌后,更多的人才明白相关的交割规定的要求或许与大家的习惯性?#29616;?#22823;相径庭,也正因为如此,多年来这个品种的临近交割?#26174;济?#21040;时间节点就大跳水,总能够让市场里的大的机构卖家将其当成排泄场所,隔几个月就能够大爽一次的古怪现象有了另类的答案和解释。那么在已经公告的新规则正式实施的A2005?#26174;?#20043;前,这样的理解当然可以让人有针对性地构造出很多的套利?#25165;牛行?#30340;投资者当善加利用。

          豆粕的跨期?#26174;技?#24046;本周依?#31245;?#34920;达市场对贸易战溢价的纠正。本周已经展开并且下周还会进行的对美豆的官方机构的采购动作,如果配合25%?#22836;?#24615;关税的取消,?#31080;?#21152;强对M近期?#26174;?#30340;头部压力,进一步消?#34935;?#36817;?#26174;技?#24403;前还是稍显悬殊的前后价差。买远卖近的反套交?#23376;?#29702;?#31245;?#21508;M?#26174;技?#22686;加交易的频次和配重,在豆粕这样的成熟品种上,?#34892;?#35268;模的资金不用过多地去考虑目标?#26174;?#30340;容量与流动性,那不是米粒一族需要顾及的事情。

         

        (责任编辑:陈姗 HF072)
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