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        债券遭“冷遇” 期债空头占上风

        2019-02-26 08:41:45 和讯网  李献刚

          周一(2月25日),国债期货尾盘跳水,10年期债主力合约T1906收跌0.34%,5年期债主力合约TF1906跌0.28%,2年期债主力合约TS1903跌0.03%。10年期国债活跃券180027最新成交价3.165%,?#25214;?#29575;上行2.49bp。

          在10年期国债到期?#25214;?#29575;接近3%?#20445;?#22810;头遭遇较强的抵抗,经过近2个月的多空交战后,空头力量终于扳回一局,国债期货跌破两个月以来的高位振荡区间,短期下跌趋势基本确立。从影响因素看来,债市短期利空因素不断累积,自公布1月社会融资数据后,市场情绪发生改变,且前期的巨大涨幅存在较强的调整需求。随着股市等风险资产的受宠,风险较低的债券遭到抛弃,债市空头终于占到上风,短期调整行情将会继续。

          央行公开市场小额净投放,资金面略有偏紧。2月25日,央行公开市场开展400亿元7天期逆回购操作,当日无逆回购到期。央行上周累计开展600亿元逆回购操作,因没有逆回购到期,实现净投放600亿元。本周地方债发行量依然较大,叠加缴?#25216;?#36328;月因素,将对流动性产生扰动。但考虑月末财政支出力度加大,央行将结合财政支出情况继续削峰填谷,银行间流动性有望保持合理充裕。

          周一(2月25日)受税期影响,银行间市场资金面偏紧态势未有缓解,主要回购加权利率持续走升。国家税务总局网站办税日历显示,因为春节因素,2月月度缴税截?#32929;?#25253;时间延迟到周二(2月26日)。目前隔夜Shibor涨至2.5%,3个月Shibor变动不大,货币市场利?#25163;?#24515;略有上行,但整体仍处低位。

          央行货币政策未有“大水漫灌”。针对货币政策是不是“大水漫灌?#20445;?#22830;行近期专门召开专家座谈会进行了讨论。央行货币政策司司长孙国峰表示,M2和社会融资规模增速与名义GDP增速是大体匹配的,宏观杠杆率也保持了稳定,没有出现所谓的“大水漫灌”。今年1月贷款和社会融?#35797;?#38271;加快,有年初季节性冲高因素的影响,也有2018年表外融资大幅下降后的?#25351;?#24615;因素,同时也?#20174;?#20102;货币政策传导正在边际改善。从目前环境来看,货币政策依然保持稳健,合理充裕的基调不会改变。

          中美谈判取得进展,风险资产受宠。美国当地时间2月24日下午,第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特?#21183;?/a>表示,磋商取得?#25269;市?#36827;展,美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。从“重要阶段性进展”到“积极进展?#20445;?#20877;到“?#25269;市?#36827;展?#20445;?#20013;美经贸多轮磋商效果明显。贸易摩擦缓和情况下,风险资产纷纷上涨,A股更是再度飙升,股债“跷跷板”发挥作用,打压债市情绪。

          技术上看,期债调整将会继续。国债期货上周五略有高开,但之后全天交易时间内振荡下行,在5日均线之下运行,但期债主连下方60日均线支撑也较为明显。从日均线上看,短期均线掉头向下,呈空头排列,弱势依旧。从MACD看,?#35752;?#32487;续扩大,空头动能依然较强,未来一段时间期债调整幅度有望加深。中长期来看,上涨?#36739;?#20381;然未变。

          整体来看,经过一段时间长期上涨后,债市调整需求较强,且在一季度社会融资数据公布后,债市情绪发生一定变化,市场多空力量发生改变,国债期货高位振荡行情?#40644;?#21306;间下沿,短期调整趋势基本确立。中美贸易谈判进展顺利,投资者风险偏好上升,大量资金融入股市,打压债市情绪。经济基本面、政策面、技术面出现共振,债市短期大概率继续调整。但从长期看,影响债市上涨的因素并未发生根本性改变,其长期上涨格局仍在。

        (责任编辑:吴晓琳 HF106)
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